En période de volatilité, une stratégie de couverture des risques « Overlay » aide à protéger vos investissements.Elle combine gestion dynamique, maîtrise des risques, réduction des coûts et discipline opérationnelle.Avec un expert agissant en qualité de Gérant Délégué, vous bénéficiez d’une vision globale du portefeuille et d’une prise de décision plus réactive et cohérente.

Les épisodes de forte volatilité des marchés avant l’été ont suscité des réactions diverses de la part des investisseurs : ajustements tactiques, renforcement des positions vers la liquidité, stratégies de couverture ou à l’inverse des achats opportunistes.

Chez Russell Investments, nous sommes restés sereins — tout comme nos investisseurs bénéficiant de notre gestion Overlay. Pourquoi ? Parce que notre stratégie de couverture permet des ajustements rapides et facilement implémentés au sein du portefeuille.
Même si le calme est revenu, les marchés peuvent rebondir à tout moment. Avoir une stratégie Overlay en amont, c’est être prêt.

Voici cinq bonnes raisons de s’y préparer, dès maintenant, avant le prochain phénomène de turbulence sur les marchés.

1. Gestion de la liquidité

En période de crise, la liquidité est essentielle. Une stratégie Overlay permet de conserver une exposition au marché (Bêta) tout en renforçant la part d’actifs liquides.

Les dérivés requièrent peu de trésorerie pour répliquer une exposition, ce qui optimise la liquidité. En période de forte volatilité, alors que la liquidité des actifs physiques se réduit, les dérivés restent particulièrement adaptés.

Principaux avantages : Plus de trésorerie disponible sans contrainte, optimisation des besoins en capital règlementaire, et accès facilité aux actifs en période de tension.

Exemple : Remplacer une exposition obligataire par un swap total return pour dégager des liquidités tout en conservant le même profil risque/rendement.

2. Gestion dynamique

La gestion Overlay permet d’ajuster rapidement et avec souplesse les expositions tactiques et les objectifs de portefeuille, permettant ainsi de saisir et profiter des écarts de valorisation de court terme.

Les dérivés offrent la possibilité de réaliser ces rééquilibrages sans délai, contrairement aux transactions sur actifs physiques souvent plus longues.

Principaux avantages : capter rapidement les opportunités, exécuter les opérations en dehors des heures d’ouverture de marché grâce aux contrats à terme, et éviter les délais liés à la coordination entre les multiples gérants.

Exemple : Un investisseur estime que les actions sont survendues et souhaite augmenter son exposition en cours de séance : une stratégie overlay permet d’acheter des contrats à terme sur indices en quelques minutes.

3. Gestion des risques

La stratégie Overlay est souvent privilégiée pour refléter la tolérance au risque propre à chaque investisseur. En avril dernier, les investisseurs prudents l’ont utilisée pour protéger leur portefeuille contre de nouvelles pertes, tandis que ceux plus confiants, tout en restant vigilants, s’en sont servis pour limiter le risque tout en restant exposés à une éventuelle reprise.

Un autre risque fréquent est la déviation de la pondération des actifs par rapport à l’allocation stratégique (SAA). Le processus d’implémentation d’une stratégie Overlay garantit le maintien de cet alignement et limite les écarts non souhaités, notamment lors de fluctuations rapides ou imprévisibles des actifs physiques. Cette méthode a fait ses preuves en période de forte crise, dominée par les émotions.

Pour les mandats Overlay, qui sont par nature davantage pilotés par le client, l’utilisation des dérivés est le moyen le plus rapide de rééquilibrer un portefeuille.

Principaux avantages :

 Maintenir le portefeuille aligné avec les allocations cibles pour réduire la tracking error (par exemple pour maintenir ou réduire le gap de duration vis-à-vis le passif).

 Éviter les risques non désirés liés aux variations d’exposition en période de forte volatilité.

 Apporter une protection à la baisse grâce à l’utilisation des options, de positions vendeuses sur les Futures ou d’une exposition à la dette souveraine.

Exemple : En cas de forte baisse des actions, une stratégie Overlay permet de réduire instantanément le risque actions du portefeuille via des Futures ou d’une couverture par option.

4. Gestion des coûts

Les dérivés présentent un coût nettement inférieur à celui des transactions sur actifs physiques, tant en frais de transaction qu’en coûts opérationnels. Cet avantage s’amplifie en période de forte volatilité, lorsque les spreads acheteur/vendeur s’élargissent.
Les programmes de couverture « overlay » permettent d’ajuster les expositions de manière synthétique, réduisant ainsi la rotation du portefeuille et évitant les rachats ou réallocations physiques, souvent plus onéreux.

Principaux avantages :

 Coûts estimés à un huitième de ceux des actifs physiques.

 Turnover réduit, impact limité sur les gérants.

 Réallocation tactique des expositions au moyen d’instruments dérivés, tout en conservant l’intégrité des portefeuilles en titres vifs.

Exemple :
En cas de sous-pondération en actions, une gestion Overlay permet d’augmenter rapidement l’exposition via des contrats à terme, sans mobiliser de trésorerie auprès des gérants physiques — une solution plus rapide, moins coûteuse et opérationnellement moins contraignante.

4. Supervision et rigueur

Une gestion overlay offre une vision agrégée et transparisée sur l’ensemble des expositions du portefeuille, qu’elles soient physiques ou synthétiques. Elle permet un suivi quotidien des valorisations et des flux de trésorerie, facilitant ainsi la prise de décisions éclairées par les comités d’investissement, notamment en période de forte volatilité.

Principaux avantages :

 Suivi en temps réel des expositions par rapport aux objectifs fixés.

 Cadre de gouvernance explicite, structuré avec des règles de rééquilibrage prédéfinies

 Soutien à la prise de décision via des données structurées, réduisant les biais comportementaux.

Exemple :
En période de crise, un investisseur peut rester aligné sur sa stratégie et éviter les décisions impulsives en s’appuyant sur des directives claires, mises en œuvre au travers d’une stratégie overlay. Celle-ci permet de rééquilibrer le portefeuille selon des règles strictes et prédéfinies.

S’associer à un Gérant Overlay, qui assume également le rôle de Gérant Délégué, offre un avantage majeur : une collaboration étroite avec vos équipes et une vision holistique, intégrant l’ensemble des composantes et risques de votre portefeuille. En période de crise, cette double expertise facilite l’anticipation des flux de trésorerie, l’ajustement rapide des stratégies et la production de reporting, permettant une prise de décision rapide et éclairée.

Par ailleurs, le Gérant Overlay Délégué peut également prendre en charge la gestion administrative ainsi que le reporting réglementaire du véhicule auprès des autorités de contrôle.

Anticipez le prochain épisode de volatilité en intégrant un Gérant Overlay-Gérant Délégué à votre dispositif d’investissement. En période d’incertitude, une stratégie Overlay devient un atout clé et stratégique.